1、什么是证券市场？ 

证券市场指的是所有证券的市场，但严格地说证券市场指的是标准化、市场化的证券的市场。相对而言，有些证券个性化较强，市场化较弱，不易标准化，有行无市，最终退出市场。因为证券的种类、属性非常多，所以没有，而且在可预见的未来也不可能有一个包括所有证券的市场，因此，证券市场都是分门别类划分的。

2、证券市场有几种？ 

证券市场的种类非常多，很多时候，同一种产品就有不同的市场，如黄金现货市场、黄金期货市场、黄金期货期权市场等。从证券的属性上可以划分为：货币市场、现货市场、资本市场、商品期货市场、衍生证券市场和共同基金市场等。

货币市场包括各种各样的货币型证券产品如各种政府、企业短期债券、银行汇票等；资本市场包括产权市场、债券市场；衍生证券市场包括期货市场、期权市场、远期市场；共同基金包括各种各样的共同基金。美国共同基金的数量跟它的股票数量不分上下。

 

3、对世界经济有重要影响的证券市场有那些？ 

首先，作为经济的晴雨表，各发达国家及发展中大国的股票市场对本国乃至全球的经济都有较大的影响；其次，作为未来主要能源价格走势的重要判断和参考依据，石油期货市场对未来的经济也会带来较大影响；最后，作为未来美元主导的全球金融体系的稳定衡量标准，黄金期货市场同样在世界经济中扮演重要角色。上述的石油和黄金期货交易所世界很多国家都有，然而，美国和英国的处领导地位。

4、金融市场与证券市场的区别？

金融市场指的是所有金融资产或产品的市场。证券市场指的是证券化、标准化的金融产品市场。金融市场包括所有证券市场，保险市场、同时还包括许多非证券化、标准化的金融资产或产品市场，比如对冲基金市场、私募基金、各种未上市的信托产品市场、风险投资市场等。

5、货币市场与资本市场的区别？

货币市场与资本市场都是资金的市场。二者的区别在于资金的长短上。货币市场是短期资金市场，资本市场是长期资金市场。也就是说货币市场中的产品或证券都是在一年内到期的，如短期国债、银行汇票等；资本市场的产品或证券都是永久的或长期的，如股票、20年期公司债券等。

此外，二者的风险系数不同，时间越短，兑现性越强的有价证券风险越小，反之越大。二者的用途也不同，前者解决流动资金，短期资金问题，后者解决资本结构，长期资金问题。

6、金融市场与资本市场的区别？

很多人包括专业人士都搞不清楚金融市场与资本市场的区别。在第一期中我已讲过，金融市场就是所有金融产品交易的市场，金融市场或金融体系是该领域的最大范畴。相比之下，资本市场只是金融市场的一个部分，具体地说，只是长期资金市场。尽管如此，资本市场在整个金融市场中发挥关键作用。在此次危机中，资本机构不合理是投资银行先行倒下的重要原因之一。

7、什么是一级市场？

一级市场指的是新的金融资产市场，也就是说实物资产通过一级市场证券化变为金融资产。换句话说，公司通过发行新证券集资是一级市场交易。证券销售筹集的资金成为公司新的资本。比如，某公司现有资产8千万，通过资产证券化，对外发行股票4千万，筹集资金6亿元。新证券的发行一般由投资银行承销或包销，投资银行从发行公司大批买入，然后再以很小的单位卖给个人或机构投资者。

8、什么是二级市场？

新证券在一级市场卖出后，接下来的交易(买卖)就是在二级市场进行。二级市场至关重要，因为它为在一级市场买入的投资者提供了卖出的机会。一级市场主要是发行者和承销商的交易；二级市场主要是投资者之间，无论个人还是机构投资者之间的交易。

9、什么是三级市场？

三级市场主要指美国的柜台交易，即非交易所成员经纪人、交易商及机构投资者通过柜台交易节省佣金和交易成本。交易所的成员每年要交较高的席位费。

10、什么是四级市场？

四级市场指的是机构投资者之间交易场外进行的大宗交易。这些大宗交易主要是由计算机完成的。既可以节省佣金费用，又可以节约时间，还不占用交易所的“跑到”以免制造“交通堵塞”。

11、什么是保险公司？

保险公司，顾名思义，就是为个人、公司、机构等提供保险的机构。上述客户通过向保险公司交付保费获取相应的保险。一旦事故发生，客户将获得赔偿。保险公司通过对保费投资管理，获得收益。保险公司通常提供商业保险，房屋保险，汽车保险，船只保险，健康保险等。寿险公司需要向身亡者的受益人提供身故保险赔偿。保险公司通过将个人风险转移到一个较大的团体，使风险分散，化大为小。

12、此次危机中，为什么保险公司也遭重创？

是的，在这次金融风暴中许多保险公司也遭受到重创。如果美国政府不出手，全球最大的保险巨头，AIG集团很有可能会倒闭。前面我已说过，现代金融体系是由银行、证券、保险组成。银行提供资金和固定回报、证券提供投资和高风险、高回报、保险提供安全保障。这看似完美的组合其实并不完美，因为它们是同一颗大树上的三个分枝，如果，整个大树要倒，三者都难幸免于难。即使银行、证券损失过大，保险仍无法承受。

既然美国这棵金融大树要倒，当然这棵树上的主干和所有分枝都难免。这就是为什么在这次金融危机当中，所有金融机构都遭到了不同程度的损失。保险公司，尤其是象国际集团这样的大保险公司。它为美国以及世界上很多金融机构、跨国公司提供多方面的保险，那么这些金融机构如果出现问题，这些问题如果出现的过大，保险公司也是吃不消的。所以这就是为什么在这次的危机当中，保险公司也遭重创的原因。

至此，有关国际金融体系中的主要名词解说暂且告辞。

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待续

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下篇将与大家分享关于资本运作的话题，这也是一个金融界比较热门的话题，丁大卫教授将为我们来诠释如何看待资本运作，对于本期有什么看法也可以一起来分享。

正本清源

下文是我上世纪90年代中期发表并向国务院提出的建议，后来英文的名字改过来了，中文未改，为此，有必要继续正本清源，为中国金融市场的健康发展奠定基础尽一份力。

同 国 际 惯 例 接 轨

——<<关于将上海证券交易所(Shanghai Securities Exchange)和深圳证券交易所(Shenzhen Securities Exchange)改名为上海股票交易所(Shanghai Stock Exchange )和深圳股票交易所(Shenzhen Stock Exchange )的建议>>

股票交易所是股票、政府债券、公司债券、优先权证、认股权证等基础证券上市进行交易的场所。上海证券交易所和深圳证券交易所均是以股票交易为主的交易所, 称之为证券交易所既不准确也不合适, 但更主要的是国际上根本没有这种叫法。从名称上也看不出它们是哪一种证券的交易所，或以哪种证券为主的交易所。即使今后沪、深二所增加了新的金融产品，如股票指数、期权、期货等，也没有关系, 世界主要的股票交易所，除股票外，都同时经营一些其它的金融产品。如美国的主要股票交易所, 除了进行股票交易外, 还兼营政府和公司债券、基金、股票的优先权证、认股权证和期权合约等。美国的费城股票交易所除进行股票、股指期货、期权等交易外，还是世界上最大的外汇期权交易所。又如多伦多股票交易所，除股票外，还进行期货和多种衍生品交易。假如今后沪、深二所的某种证券发展过大过快, 可以单独成立一个分支机构, 就象1979年成立的纽约期货交易所原为纽约股票交易所的一部分,或象1973年由芝加哥期货交易所建立的芝加哥期权交易所那样。

众所周知，纽约股市是目前美国乃至全世界最大的股票交易所。但若说它是最大的证券交易所，那就不对了，因为最大的证券交易所是芝加哥期货交易所。

全世界有新老股票交易所近百家, 唯独在中国大陆和泰国，或许还有极个别的小国家，被称为证券交易所, 其余的皆为股票交易所。比如纽约股票交易所（NEW YORK STOCK EXCHANGE）, 东京股票交易所（TOKYO STOCK EXCHANGE）, 伦敦股票交易所（LONDON STOCK EXCHANGE）, 多伦多股票交易所（TORONTO STOCK EXCHANGE）, 新加坡股票交易所（STOCK EXCHANGE OF SINGAPORE, LTD.）, 马尼拉股票交易所（MANILA STOCK EXCHANGE）, 香港股票交易所（THE STOCK EXCHANGE OF HONG KONG,LTD.）, 台湾股票交易所（TAIWAN STOCK EXCHANGE CORPORATION）, 伊斯坦布尔股票交易所（ISTANBUL STOCK EXCHANGE）, 苏黎士股票交易所（ZURICH STOCK EXCHANGE），特拉维夫股票交易所（THE TELAVIV STOCK EXCHANGE）等等。

证券指的是所有有价证券的总称, 即使狭义上的证券也包括很多种不同的金融证券，所以世界上没有一家名副其实的证券交易所, 这样的交易所是完全不可能存在的，为此，国际上从未、而且以后也不会把沪、深二所称为证券交易所, 而称为股票交易所，因为世界上根本就没有这样一个交易所。比如亚洲华尔街报1995年5月18曰报道关于中国暂停国债期货的消息时, 曾这样称上交所: 具有中国最大的国债期货市场的上海股票交易所( the Shanghai Stock Exchange, China’s largest treasury-bond futures market)。就连国内出版的英文<< 中国日报 >>也常常这样称谓。显然这种称法才是正确的。

综上所述，上海证券交易所和深圳证券交易所的名称不但名不符实, 而且与国际惯例不符。它已在国内外造成不少误解和不良影响，国内几乎所有媒体和教科书都把股票市场成为证券市场，这是一个天大的误解，不少从业人员也常常问，为什么股市在国外叫股票交易所，而在国内却叫证券交易所，二者有何区别。

证券业是我国的一个新兴行业，发展速度很快，绝大多数人对它还很陌生，如果一开始不把一些最基本的名词、名称、定义、概念和内涵搞清楚，违背国际惯例，不仅很容易在国内外造成对证券和沪、深二所的名称及其内涵的混淆概念，而且会误导很多人，影响我国证券业的健康发展，其后果是不堪想象的。

1992至1993年，很多人在对期货的名词、定义、概念、内涵和期货到底是货不是货等问题都没搞清楚的情况下，就盲目发展期货市场，有的还办起了西瓜、中药材期货市场，结果很快就把我国期货市场的发展带进了误区，给国家造成了巨大损失和浪费，给我国刚刚起步的期货市场发展蒙上一层阴影。

既然不能以证券命名某一家交易所, 也就没有证券指数一说了。不同证券的指数种类很多, 如股票指数、期货指数、美元指数、国债指数、国际股票指数等等, 但没有任何一种指数可以称为证券指数, 因为各种指数只是某一种证券的指数, 而不是所有证券的指数, 世界上也没有这样一种指数。显然上海证券指数(上证指数)的说法也是不准确的。其实, 上证指数指的是上海交易所的股票价格综合指数, 那么就该称之为上海股票指数(简称上海股指)。假如以后上交所出现了国债指数、期货指数或者其它什么指数, 难道也要把它们称之为上证指数吗 ? 同样不管中国国内怎么叫, 国际上始终称之为上海股指。

顺便说一下, 虽然交易所冠之证券不合适, 但以证券命名经纪公司却可以, 而且很多。这是因为众多经纪公司代理许多不同交易所的各种不同证券买卖，如股票、期货、期权、外汇、国债、基金等等。

如果将上海证券交易所(Shanghai Securities Exchange)和深圳证券交易所(Shenzhen Securities Exchange)改名为上海股票交易所(Shanghai Stock Exchange )和深圳股票交易所Shenzhen Stock Exchange ), 那么沪、深二所不仅名副其实, 符合国际惯例, 而且它们的国内、国际、中文、英文名称也一致了, 即上海股票交易所（Shanghai Stock Exchange）, 上海股票市场（Shanghai Stock Market）, 上海股票指数（Shanghai Stock Index）。深交所的相应名称可以以此类推。这样将消除国内外人士对证券、沪、深二所的名称及其内涵的误解。它不仅有利于沪、深二所向专业化方向发展, 逐渐同国际市场接轨，而且对整个中国证券业的规范发展将起一定的促进作用。

中国是个大国, 可以有几个甚至更多一些的不同种类的交易所同时存在, 共同发展。但每一个交易所都要有自己的特色。没有特色, 就不会有交叉式的良性竞争；没有竞争, 就不会有发展。这些特色, 首先，应反映在交易所的名称上。比如一看到芝加哥期货交易所, 就知道它是做期货的；一看到芝加哥期权交易所, 就知道它是做期权的；一看到伦敦金属交易所, 就知道它是做金属的。其次, 还要反映在交易所的内容上。比如加拿大的多伦多股票交易所是一家以质量著称的交易所, 而温哥华股票交易所是一家以风险资本闻名的交易所，彼此交叉竞争，功能互补，共同促进资本市场的发展。

为了适应主观的发展需要和客观的变化,更准确地表达其概念和内涵,更有利于向专业化发展和便于管理, 国际上证券交易所更名屡见不鲜。美国近一半的交易所(其中包括股票,商品/金融期权,期货交易所)曾一度改名。比如纽约股票交易所最早叫纽约股票与交易局（New York Stock & Exchange Board）。1863年改为纽约股票交易所（New York Stock Exchange）；又如著名的芝加哥商业(期货)交易所（Chicago Mercantile Exchange）在1874年成立时名为芝加哥农产品交易所（Chicago Produce Exchange）。这个名字在当时是最合适不过的, 因为农产品(各种谷物)是当时交易所的主要经营品种。后来由于增加了鸡蛋、奶油、奶酪、土豆等品种以及交易商对当时市场价格不满等原因, 交易商于1899年又分设了芝加哥奶油,鸡蛋商会(Chicago Butter and Egg Board )。现名芝加哥商业(期货)交易所是在1919年才开始启用的。至此, 交易所经营的品种增加了许多,交易所也发生了很大变化。